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首先看股债平衡策略,格雷厄姆是建议投资者股票和债券50:50分配,根据市场波动动态平衡,或者25-75分配,根据估值调整比例,股和债最低都为25%。我们看伯克希尔虽然庞大,但资产还是可以大致分为三类:现金与债券19%,股票27%,控制类公司和资产54%,前两类我们都清楚是什么。第三类控制类公司就是伯克希尔收购的非上市公司和资产,这些资产已经达到总资产54%的比例,而这部分资产的定价与二级市场情绪化的报价没什么关系,是依靠这些公司实际的利润,资产由产业资本来定价。这部分公司的经营权,财务权,资产权,人事权,利润分配权都在伯克希尔手中。如果按照股债平衡的策略考察,巴菲特是标准的股债平衡,二级市场股类资产只占总资产27%比例,其他的债券和控制资产占大多数,当市场暴跌,他可以从容从债券和控制类资产抽出现金来买股,而市场如果继续涨,他也能跟上一些。复合格雷厄姆股债比例25-75策略,根据市场估值,调整股债比例,股和债最低都是25%要求。而目前股票27%的低比例是否预示巴菲特不看好大盘,还是说伯克希尔已经变成一家经营公司而不是炒股的公司了。
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非常不错的图书,物有所值